Hvad synes du om markederne, den rækkevidde, vi befinder os i?
Du er meget nedladende ved at sige, at markedet er rækkevidde, fordi jeg synes, det generelt falder en del. Hvis det amerikanske marked falder til ro, altså hvis det holder op med at reagere på dårlige nyheder – om aktier, om inflation eller kommentarer fra Federal Reserve – så kan du være optimist. Jeg tror ikke, vi kan være optimistiske med hensyn til Indien, hvis markedet ikke stabiliserer sig.
Jeg talte med Chris Wood i går, og han sagde, at han kun ville øge Indiens vægt, hvis Nifty faldt til 14000-14050. Han sagde, at vi ikke faldt meget og var ret stabile. Ser du yderligere 2.000 salgspoint på disse niveauer alene?
Det er omkring 10%?
Ja.
Som fondsforvaltere må vi sige, at et fald på 10 % kan ske til enhver tid og i de fleste tilfælde uden grund. Hvis det er de bedste tider, eller hvis det er de værste tider, hvor det kan falde yderligere 10 %. Så det er ikke noget særligt. Men lige nu vil inerti helt sikkert hæve den med et par procent mere.
Læs også: Hvorfor du skal være fleksibel i et marked i forandring
Lad os se anderledes på det. Enten skal verden og måske lidt Indien falde, eller også skal tiden gå, og så er vi enige om to-tre ting. Først er vi enige om, hvad der sker, når QT rent faktisk sker, og det er nummer et.
For det andet ser vi lidt af, at markedet ikke reagerer på alle nyheder, og det skyldes volatiliteten på det amerikanske marked og muligvis Indien, som stiger og falder med 2% hver dag. Det er lettere for den indiske offentlighed at forstå, at vi hver dag ikke kan håndtere et salg på 2500 millioner Rs. Man kan ikke bare forholde sig til det. Så det vil altid være under pres, indtil det falder lidt eller bliver meget mindre, for en dag bliver det positivt.
Mit gæt er, at disse ting vil stabilisere sig om fem til seks måneder. I disse fem eller seks måneder kan du enten ikke tilføje nye penge, eller vide, at vi tilføjer dem i et tre-årigt perspektiv, eller købe en specifik aktie, eller dybest set ikke gøre noget i flere dage eller uger. Irrelevant. Der er ikke noget ego i at sige, at jeg har købt den i bunden. Jeg har set dette ego præsenteret igen og igen på Twitter, at vi købte disse aktier i marts 2020. Det var højdepunktet af dumhed at gøre dette, men det virkede.
Er der muligheder som i de ulige ITC’er, du har samlet op? ITC flyttede sig overhovedet ikke, og se så hvad der skete med ITC? Savner markedet disse muligheder?
Sagen er, at vi også er ude af kontrol, og mens jeg bliver ved med at sige, at jeg er bearish, tilføjede vi i går til HDFC Bank. Fra tid til anden vil du gerne købe, men når vi siger, at vi er negative, betyder det ikke, at alle fryser. Det betyder, at personen er forsigtig, ikke ophidset. Generelt er der en korrektion i nogle aktier.
Disse aktier vil falde yderligere 20-30%. Måden jeg ser på det – i hvert fald fra min lange korte fond – er, at jeg vil shorte aktier, hvor hvis markedet vender tilbage, vil de ikke forsvinde fra denne ting, men det er måske lidt tabt, men snarere alt i alt, de vil falde yderligere 20 %.
Efter min mening er det aktier, der er blevet væsentligt overvurderet på grund af måske nemme penge eller følelsen af, at disse aktier fortjener 100 PE og 70 PE, da de tidligere handlede til 30 PE, og de er mere stabile.
Det er muligt at tjene penge mere konsekvent ved at exitere eller shorte, men på den anden side har vi købt flere nye aktier de seneste fem-seks måneder. ITC, vi købte i januar, men generelt betyder det ikke, at der er nogle store værdier, de vil blive bullish, når markedet stabiliserer sig en smule, og jeg tror, at de sidste 10, 12, 15%, vi kan have. Hvis vi ikke havde penge, ville alle disse ting være gode udgangspunkter, men vi investerer ikke vores første dollar lige nu. Så ingen grund til bekymring.
Udover HDFC Bank, hvad ellers vil du købe?
Nej, det er det, vi først købte i torsdags.
Hvad har du ellers lyst til at købe eller i det mindste holde øje med?
I de sidste to-tre måneder troede vi, at vi allerede havde en masse finanser, og teknologi er mest forbundet med USA, og på en måde kan man sige, at disse værdiansættelser er faldet, men så handlede de til 20. og nu handler de med 25-30 typer multiplikatorer; så vi besluttede ikke at købe noget mere af det. Dette efterlod forbrugeraktier for os, som er tre emner.
På forbrugerfronten er der én gruppe, som produktet er en stor bidragyder til, og det er for det meste varige forbrugsgoder, diskretionære virksomheder, hvor det er meget nemt at komme i kontakt med verden. I Indien har vi ikke denne seneste information, men i USA har vi set, hvad der skete med Target og Walmart og alle de steder. Ingen køber varige forbrugsgoder, og logikken er den samme over hele verden, at boligforbedring og alt det, der skete i de sidste to år, mens vi var hjemme. Under alle omstændigheder stiger råvarepriserne, og varige forbrugsgoder er mest afhængige af råvarer.
Også, når priserne er høje, reducerer det tilgængeligheden en smule. Tilbage står så, at forbrugeren bruger småbeløb hovedsageligt på grund af udskudt efterspørgsel eller fordi han holdes i et lukket hus i to år, og så videre. han går til indkøbscentre og QSRs, film og hoteller. I alle disse segmenter er virkningen af stigningen i vareprisen mindre, og omkostningerne er mindre. Vi har købt tre-fire af dem inden for de sidste to-tre måneder.
Hvordan ville du egentlig spille olietemaet? Nogle olieaktier har klaret sig godt, virksomheder som Oil India er helt glemt, er der nogen interesse for olierelaterede aktører?
Nej, selvom det gør ondt på os, skyldes det, at vi meget sjældent køber varer og endnu sjældnere, eller faktisk sjældnere, køber PSU’er og PSU-produkter. Dette ville betyde, at vi starter vores liv fra bunden, og hvad vi end siger, er vi resultatet af, hvad vi har set i 25 år, og det er ikke en strategi, som vi nemt kan følge, hvilket ville betyde mangel på fleksibilitet, det ville betyde en skamløs jagt på den sidste idé.
Du sagde på et tidspunkt, at det kunne være godt, men se på, hvad der sker med aktier: hvad er de langsigtede udsigter?
Vi købte det ikke til sidst, vi sagde, at det var en god idé. Når alt kommer til alt, da børsintroduktionen fandt sted, var det maj, og markedet var meget dårligt dengang, men heldigvis besluttede jeg, at jeg ikke havde brug for ankeret længere. Hvis jeg vil, kan jeg købe den sidste dag, og jeg kan sælge den første, hvis jeg kan. Men vi købte den aldrig.
Lige nu er problemet med alle disse børsnoteringer, at når de falder under børsnoteringsprisen, mister de faktisk et år eller to af deres liv, fordi alle hader dem; altså ankerudhæng, altså udhæng, som du nu alligevel kun har brugt tre måneder på, om otte måneder kan regeringen sælge igen. I dette tilfælde kan kapitalfonde sælge, og derfor fortæller jeg alle promotorer, der kommer ind, i det mindste hvem der spørger mig, sørg for, at prisen efter børsnoteringen vil være lidt højere end børsnoteringen.
Men i dette tilfælde syntes jeg virkelig, at det var en god pris i den forstand, at regeringen var fleksibel til ikke at holde fast i sin oprindelige pris, uanset hvad de synes om prisen, men markedet er selvfølgelig ret dårligt i den forstand, så det gjorde det ikke engang. Det vil tage tid nu, alt tager tid, når kursen falder under børsnoteringen.
(Ansvarsfraskrivelse: Eksperters anbefalinger, forslag, synspunkter og meninger er deres egne. De afspejler ikke Economic Times’ synspunkter)
