I vanskelige tider for aktier er nogle gange den bedste måde at beskytte en portefølje på at satse mod markedet. Sådan har mange high-end hedgefondsforvaltere skabt sig et navn gennem årene, idet de har satset mod markedet eller visse sektorer på vigtige tidspunkter og genereret afkast til deres investorer, der hjælper med at opveje tab andre steder i deres porteføljer. I betragtning af markedets generelle svaghed i 2022 har mange såkaldte lange og korte strategier, der giver investorerne eksponering i begge retninger, overgået S&P 500. Der er mange lange korte strategier tilgængelige for detailinvestorer i form af ETF’er. Selvom de ofte opkræver højere gebyrer end simple indeksfonde, opkræver de også mindre end 2-og-20-hedgefondsmodellen. Her er nogle af de bedst præsterende lange og korte ETF’er i år som rangeret af Morningstar. Kilde: Morningstar Der er ingen enkelt tilgang til at bygge disse lange og korte porteføljer, så investorer bør være sikre på at studere de underliggende strukturer, før de køber aktier. For eksempel, ifølge dokumenter fra Cambria-webstedet, foretager den bedst ydende Cambria Value and Momentum ETF en lang investering i 100 amerikanske aktier, rangeret efter en kombination af værdi- og momentumfaktorer i en kvantitativ model. Denne del af fonden rebalanceres kvartalsvis. Derfra bruger fonden flere forskellige afdækningsstrategier til at skabe en porteføljekort. Hver uge tjekker fonden, om det amerikanske marked som helhed er i en opadgående trend. Ellers vil porteføljen afdække 25 % eller 50 % af risikoen med aktiefutures i S&P 500. Og hvert kvartal ser fonden på det brede marked baseret på værdiansættelse. Hvis værdiansættelsen er for høj, kan fonden afdække 25 % eller 50 % af risikoen, igen ved brug af aktiefutures i S&P 500. Kombinationsafdækning er variabel og kan dække fra 0 % til 100 % af porteføljen. Denne ugentlige komponent i en tabssikringsstrategi kan hjælpe fonden med at klare sig godt, hvis markedet ændrer sig i løbet af kvartalet, og den variable samlede afdækning giver fonden mulighed for at ændre sin samlede eksponering baseret på markedsforhold. Cambria-fonden er steget næsten 10% år til dato. Nøgleovervejelser De værktøjer, der bruges til at skabe korte positioner, porteføljeomsætning og omkostningsforhold, er alle vigtige ting, investorer bør overveje, når de vurderer langsigtede og kortsigtede fonde. I modsætning til Cambria-fonden kan andre shorte individuelle aktier i stedet for hele markedet. Dette kan tilføje yderligere risiko eller yderligere opsidepotentiale til fonden. Der kan også være kombinationer af disse to strategier. For eksempel angiver prospektet for First Trust Long/Short ETF, at fonden kan tilføje korte positioner gennem individuelle aktier eller indeksfutures. Porteføljeomsætningsplanen kan også øge risikoen for long-short fonde. For eksempel kan en fond, der sjældent rebalancerer, blive overrumplet af en pludselig markedsbevægelse. En fond, der rebalancerer, kan dog ofte også pådrage sig højere gebyrer på grund af handelsomkostninger. Risici Long-short ETF’er er ikke garanteret at overgå markedet eller endda spore det nøjagtigt. Dette kan være sandt selv i år med store træk. For eksempel havde Cambria-fonden faktisk et negativt afkast i hele 2020, et godt stykke efter S&P 500. Det år viser risikoen ved disse fonde: Markedet havde en kraftig nedgang forårsaget af den pandemiske makrofaktor, som måske ikke er blevet hævet i nogle kvantitative modeller, og så stærk vækst takket være støtte fra regeringer og centralbanker. Markederne har støt tabt terræn i 2022, hvor S&P 500 faldt ni uger ud af de sidste 10. Men hvis aktiekurserne bevæger sig mere kraftigt, kan long-short ETF’er gå glip af meget af denne vækst.
Disse ETF’er giver den gennemsnitlige investor mulighed for at spille offensivt på et bjørnemarked som en hedgefond.
Advertisement