Disse markedsindeksørers aktier er blevet hårdt ramt. Denne ser bedre ud på kort sigt.

Tekststørrelse

Slutten på billige penge har overhalet markedets revisorer:

S&P Global

såvel som

MSCI
.

Deres aktier er faldet over 28% i år, et godt stykke bagud

S&P 500

indeks. Begge kører indekser og sælger en række data- og analysetjenester. Og begge er stort set isoleret fra konkurrenterne, hvilket gør deres aktier til gode langsigtede væddemål. MSCI ser dog ud til at blive stærkere i den nærmeste fremtid.

S&P (ticker: SPGI) bange investorer i sidste uge da han trak sin økonomiske prognose tilbage for et år om måneden efter stort set at have gentaget sin prognose. Dets kreditvurderingsforretning lider under det kraftige fald i globale obligationsudstedelser. S&P forventer nu, at den ratede obligationsudstedelse vil falde med mere end 30 % fra 2021-niveauerne, hvilket reducerer ratingindtægterne med 600 millioner dollars i forhold til den tidligere prognose. Dets aktier faldt 5 % i sidste uge.

S&P har naturligvis ekspanderet langt ud over kreditvurderinger. Sammen med sine indekser af samme navn har den øget data og analyser inden for områder som råvarer og energi og gennemførte for nylig en fusion. med informationsfirmaet IHS Markit. Diversificering med flere data og analyser skulle bringe kreditvurderingerne ned til 30 % af den samlede omsætning i 2023, et fald fra næsten halvdelen i 2021.

For nu modvind i obligationer kunne gøre et opsving i S&P-aktier vanskelig. At hæve Fed-renterne øger omkostningerne ved virksomhedsfinansiering og gør udstedelse af gæld mindre attraktivt. Mange virksomheder gik i gæld, da renterne var lave og ser meget mindre tilbøjelige til at udstede obligationer, indtil renterne stabiliseres.

Oppenheimer-analytiker Owen Lau forventer, at gældshærdien vil lette, til dels fordi kurserne stabiliserer sig, og virksomheder bliver nødt til at erstatte udløbne værdipapirer med nye obligationer. Han argumenterer for, at S&P ikke får den kredit, det fortjener for sit bidrag til energisektoren, et blomstrende område. Og da det meste af dets omsætning kommer fra licenser og analyser, burde det være mindre følsomt over for cykliske ændringer. Lau mener, at aktiekursen vil nå $435 næste år, en stigning på 30% fra den seneste kurs på omkring $335.

S&P-aktier handles dog til 23 gange deres anslåede indtjening i 2023, hvilket er en præmie til markedet. Dette ville give mening, hvis Wall Streets mål for indtjeningsvækst på 20 % kunne nås. Men det kan afhænge af en pause i renteforhøjelser, øget gældsudstedelse og en blød landing for økonomien – som alle er potentielt høje ordrer.

MSCI (MSCI) til en nylig pris på $438 er mere et rent spil på indeksering, data og analyser og aktivbaserede gebyrer knyttet til dets indekser. Virksomheden, som beregner mere end 267.000 indekser dagligt, vokser også støt inden for datatjenester til miljø-, social- og ledelsesvurderinger eller ESG.

Svaghed på de globale aktiemarkeder belaster MSCI’s aktivbaserede gebyrer. Analytikere forventer en indtjeningsvækst på 14,6 % i 2022, et godt stykke under 27 % i 2021. Aktiekurs-til-indtjening-forholdet er faldet fra en 62-dobling i indtjeningen under pandemien til en 34-dobling nu, baseret på 2023-estimater. Det er stadig det dobbelte af S&P 500, hvilket gør MSCI-aktien ret dyr.

MSCI har attraktive langsigtede vækstdrivere, herunder ESG-rating, rente- og temaindekser og værktøjer til private aktiver. Det har også fastholdelsesrater på over 90 % for abonnementer, licenser og andre produkter.

Investorer betaler en højere præmie for MSCI end S&P Global. Sidstnævnte kunne være et værdifuldt spil på obligationsinddrivelsen. Indtil det sker, virker MSCI som det bedste bud.

Skrive Daren Fonda, [email protected]