Slutningen af bjørnemarkedet er ikke nær. Dette er i tråd med den modsatte analyse af aktiemarkedsstemningen: Det amerikanske aktiemarked har endnu ikke oplevet den ekstreme pessimisme, der er set ved store lavpunkter.
Det kan se ud til, at der er megen pessimisme og fortvivlelse på Wall Street. Men denne bearish adfærd virker en kilometer bred og en tomme dyb. Mine sentimentindekser, baseret på markedsanbefalede aktierisikotimere, peger fortsat på et underliggende ønske om at annoncere, at der er dannet en bund.
Selvfølgelig aktiemarkedet betydeligt stævne Når som helst. Men analyser viser, at enhver opside sandsynligvis ikke er andet end et rally på bjørnemarkedet.
Jeg baserer disse resultater på det faktum, at de to aktiemarkedsstemningsindeks, som mit firma opretholder, ikke blot ikke falder ind i deres respektive zoner af ekstrem pessimisme (de nederste 10 % af deres historiske fordelinger), men forbliver der i mere end en dag eller to. . De to indekser, Hulbert Bulletin Stock Sentiment Index (HSNSI) og Hulbert Nasdaq Bulletin Sentiment Index (HNNSI), afspejler det gennemsnitlige anbefalede niveau for aktieeksponering blandt en undergruppe af kortsigtede aktiemarkedshandlere.
Jeg har allerede skrevet om disse indeksers manglende evne til at forblive i de lavere deciler af deres fordeling. Den metrik, jeg foreslog, er antallet af handelsdage i den sidste måned, hvor begge indekser forbliver i deres nedre deciler. Den ligger i øjeblikket på 23,8%, hvilket er langt under de niveauer, som procentdelen steg til under tidligere lavpunkter på markedet. For eksempel, i bunden af bjørnemarkedet 2007-2009, der fulgte med den globale finanskrise, var det sammenlignelige beløb 81,0 %.
Overgivelse tegn
En lignende konklusion følger af manglen på, hvad tekniske analytikere kalder “overgivelse”. Investopedia definerer det som “en stigning i salgspresset… der markerer en massiv kapitulation af investorer.” Selvom analytikere definerer kapitulation på forskellige måder, er der ingen, jeg følger, der tror på, at kapitulationen endnu ikke har fundet sted.
En sådan analytiker er Manuel Blay, redaktør TheDowTheory.com, en konsulenttjeneste grundlagt af Jack Shannep. Mens deres specifikke kapitulationskriterier er proprietære, angiver deres hjemmeside, at de er baseret på en “kortsigtet oscillator, der måler procentdelen af divergens mellem de tre store aktiemarkedsindekser (Dow Jones Industrial Average, DJIA,
Standard & Poor’s 500 SPX,
og New York Stock Exchange Composite) og deres ti-ugers tidsvægtede glidende gennemsnit.
De nødvendige niveauer ændres hver uge. Men indtil videre, sagde Blay i en e-mail, vil det tage mindst to af de tre markedsindeks at lukke under disse niveauer: Dow under 28.407; S&P 500 under 3553; og NYSE Composite under 13.532. Hvert af disse markedsbenchmarks er i øjeblikket steget et par procentpoint.
En anden teknisk analytiker, der forventer, at kapitulationen vil signalere afslutningen på bjørnemarkedet, er Sam Stovall, investeringschef hos CFRA forskning. I en e-mail til kunderne i denne uge sagde Stovall, at han baserer sin definition af kapitulation på “gennemsnitlige 15-dages daglige procentforskelle mellem intradag høje og lave niveauer for S&P 500.” Overgivelse vises ‘når brister [are] langt over to standardafvigelser.”
I en e-mail skrev Stovall, at markedet i øjeblikket er “over 1 standardafvigelse, men under 2 standardafvigelser, hvilket betyder, at vi er på vej ned yderligere.”
(Fuld afsløring: Hverken TheDowTheory.com eller CFRA Research/Stovall er blandt de konsulenter, der indgår kontrakt med mit revisionsfirma for at spore deres indtjening.)
Jeg skynder mig at tilføje, at fraværet af kapitulation ikke garanterer yderligere udvikling af bjørnemarkedet. Blay bemærker, at mens kapitulation er en pålidelig indikator for, at et bjørnemarked er ved at være slut, er det ikke alle bjørnemarkeder, der ender i kapitulation. Når alt kommer til alt, er ingen indikator perfekt.
Men historien lærer os, at dette bjørnemarked sandsynligvis vil ende i kapitulation. Så pas på et salgsklimaks, som det fremgår af ekstremt bearish sentiment blandt markedstimere, stigninger i volatilitet og store fald i markedsgennemsnit. Hvis et sådant klimaks indtræffer, vil modsatrettede investorer sætte sig ned og lægge mærke til det.
Mark Hulbert er en regelmæssig bidragyder til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast revisionsgebyr. Den kan nås kl [email protected]
Læs også: Tro ikke, aktiemarkedet hopper, før S&P 500 stiger over 3800: Analytikere
Mere: S&P 500 kan falde yderligere 33 % i 70’er-stil inflation: Societe Generale