Hvorfor Crypto Winter 2022 er anderledes end tidligere bjørnemarkeder

Advertisement

Der er noget ved det seneste cryptocurrency-nedbrud, der adskiller det fra tidligere nedbrud.

Artur Vidak | Nurfoto | Getty billeder

De to ord, der nu er på læberne af enhver kryptoinvestor, er utvivlsomt “kryptovinter”.

Kryptovalutaer har oplevet et brutalt nedbrud i år og har mistet 2 billioner dollars i værdi, siden det massive rally toppede i 2021.

bitcoinverdens største digitale mønt, er faldet med 70 % fra dens rekordhøje niveau i november på næsten $69.000.

Dette har fået mange eksperter til at advare om et udvidet bjørnemarked kendt som “kryptovinteren”. Den sidste sådan begivenhed fandt sted mellem 2017 og 2018.

Men der er noget ved det seneste nedbrud, der adskiller det fra tidligere nedture i krypto – den sidste cyklus var præget af en række begivenheder, der fik hele industrien til at blive inficeret på grund af deres indbyrdes forbundne natur og forretningsstrategier.

Fra 2018 til 2022

Efterhånden som markederne begyndte at sælge ud, stod det klart, at mange store virksomheder ikke var klar til en hurtig vending.

Clara medalje

Forskningsdirektør, Kaiko

En anden forskel er, at der i 2017 og 2018 ikke var nogen større Wall Street-spillere, der brugte “højt gearede positioner”, ifølge Carol Alexander, professor i finans ved University of Sussex.

Der er helt sikkert paralleller mellem nutidens nedbrud og tidligere nedbrud – de vigtigste af dem er de seismiske tab, som nybegyndere har lidt, som blev lokket ind i kryptovalutaer med løfter om høje afkast.

Men meget har ændret sig siden det sidste store bjørnemarked.

Så hvordan kom vi hertil?

Stablecoin destabiliseret

TerraUSD, eller UST, var en algoritmisk stablecoin, en form for kryptovaluta, der skulle knyttes en-til-en til amerikansk dollar. Det virkede igennem kompleks mekanisme styret af en algoritme. Men UST mistede sin dollarbinding, hvilket førte til kollaps af dens søstermåne-token også.

Dette medførte et chok i kryptoindustrien, men havde også indflydelse på virksomheder eksponeret mod UST, især hedgefonden Three Arrows Capital eller 3AC (mere om dem senere).

“Sammenbrudet af Terra blockchain og UST stablecoin var uventet efter en periode med enorm vækst,” sagde Medali.

Karakteren af ​​gearing

Krypto-investorer har akkumuleret enorme mængder af gearing takket være stigningen af ​​centraliserede låneordninger og såkaldt “decentraliseret finans” eller DeFi, en generel betegnelse for blockchain-baserede finansielle produkter.

Men karakteren af ​​gearing i denne cyklus er forskellig fra den forrige. Ifølge Martin Green, administrerende direktør for det kvantitative handelsselskab Cambrian Asset Management, blev gearing i 2017 hovedsageligt givet til detailinvestorer gennem derivater på kryptovalutabørser.

Da cryptocurrency-markederne faldt i 2018, blev positioner åbnet af detailinvestorer automatisk likvideret på børserne, fordi de ikke kunne opfylde marginkravene, hvilket forværrede salget.

“I modsætning hertil blev den gearing, der udløste tvangssalget i andet kvartal af 2022, givet til kryptofonde og udlånsinstitutioner af detailkryptoindskydere, der investerede for indkomst,” sagde Green. “Fra og med 2020 har der været en enorm stigning i udbyttebaserede DeFi- og krypto-‘skyggebanker’.”

“Der var mange usikrede eller undersikrede lån, da kredit- og modpartsrisici ikke blev vurderet med omhu. Da markedspriserne faldt i andet kvartal i år, blev fonde, långivere og andre tvangssælgere på grund af marginkrav.”

Lær mere om teknologi og krypto fra CNBC Pro

Et margin call er en situation, hvor en investor skal allokere flere midler for at undgå tab på en gearet handel.

Manglende overholdelse af marginopkald førte til yderligere infektion.

Højt afkast, høj risiko

Kernen i den seneste uro på kryptoaktiver er eksponeringen af ​​adskillige kryptofirmaer for risikable indsatser, der var sårbare over for “angreb”, herunder terra, ifølge Alexander fra University of Sussex.

Det er værd at se, hvordan denne infektion manifesterede sig i nogle højprofilerede eksempler.

Celsius, et firma, der tilbød brugere afkast på over 18% for at deponere deres kryptovaluta hos firmaet. suspenderede hævninger for kunder i sidste måned. Celsius opførte sig som en bank. Han vil tage den deponerede kryptovaluta og låne den til andre spillere med højt afkast. Disse andre spillere ville bruge det til at handle. Og det overskud, som Celsius opnår fra udbyttet, vil blive brugt til at udbetale de investorer, der investerede kryptovalutaen.

Men da den økonomiske afmatning ramte, blev den forretningsmodel sat på prøve. Celsius står fortsat over for likviditetsproblemer og var nødt til at sætte hævninger i bero for effektivt at stoppe bankens krypto.

“Spillere, der ledte efter høje afkast, byttede fiat til kryptovalutaer, brugte udlånsplatforme som depotbanker, og så brugte disse platforme de midler, de rejste til meget risikable investeringer – hvordan kunne de ellers betale så høje renter?” sagde Alexander.

Smitte via 3AC

Three Arrows Capital er kendt for sine bullish væddemål på højt gearede kryptovalutaer, der blev vendt under markedskrakket, hvilket fremhæver, hvordan sådanne forretningsmodeller kom under pumpen.

Infektionen fortsatte.

Når Voyager Digital indgivet konkursbegæringvirksomheden afslørede, at det ikke kun skyldte kryptomilliardæren Sam Bankman-Fried Alameda Research 75 millioner dollars – Alameda skyldte også Voyager 377 millioner dollars.

For at komplicere sagerne yderligere ejer Alameda en 9% aktiepost i Voyager.

“Samlet set har juni og andet kvartal som helhed været meget udfordrende for kryptomarkederne, hvor vi har set nogle af de største virksomheder kollapse i høj grad på grund af ekstrem dårlig risikostyring og smitte fra kollapset af 3AC, den største krypto. hedgefond. Medaljer sagde Kaiko.

“Det er nu tydeligt, at næsten alle større centraliserede långivere har undladt at styre risikoen ordentligt, hvilket har udsat dem for sammenbruddet af en enkelt enhed i form af en hændelse af smittetypen. 3AC har lånt fra næsten alle långivere, som de ikke har været i stand til at tilbagebetale efter et bredere markedskrak, der forårsagede en likviditetskrise midt i høje tilbagebetalinger fra kunder.”

Er rysten overstået?

Det er endnu ikke klart, hvornår markedsuroen endelig vil aftage. Analytikere forventer dog, at der kommer flere udfordringer, da kryptofirmaer kæmper for at betale deres gæld og behandle kundehævninger.

Ifølge James Butterfill, forskningschef hos CoinShares, kan kryptobørser og minearbejdere blive de næste dominobrikker, der falder.

“Vi føler, at denne smerte vil sprede sig til den overfyldte børsindustri,” sagde Butterfill. “I betragtning af, at dette er så overfyldt et marked, og at børser til en vis grad er afhængige af stordriftsfordele, vil den nuværende situation sandsynligvis resultere i yderligere tab.”

Selv erfarne spillere elsker Møntbase lidt under faldende markeder. Sidste måned, Coinbase fyrede 18 % af sine ansatte at reducere omkostningerne. Den amerikanske cryptocurrency-børs har for nylig oplevet et fald i handelsvolumen i takt med faldende digitale valutapriser.

I mellemtiden kan kryptominearbejdere, der er afhængige af specialiseret computerhardware til at afvikle transaktioner på blockchain, også løbe ind i problemer, sagde Butterfill.

“Vi så også eksempler på potentiel stress, hvor minearbejdere angiveligt ikke betalte deres elregninger, hvilket potentielt antydede pengestrømsproblemer,” sagde han i et forskningsnotat i sidste uge.

“Det er sandsynligvis derfor, vi ser nogle minearbejdere sælge deres aktiver.”

Minearbejdernes rolle har en omkostning, ikke kun for selve hardwaren, men også for den kontinuerlige strøm af elektricitet, der kræves for at køre deres maskiner døgnet rundt.

Add Comment