Markedet kan reducere antallet af Woke-fondsforvaltere

Senatets republikanere for nylig introduceret i Investordemokrati forventes, også kaldet indeksloven, som kræver, at forvaltere af passive investeringsfonde, der ejer mere end 1 % af aktierne i en offentlig virksomhed, skal indsamle instruktioner fra deres kunder om, hvordan de skal stemme deres aktier. Senatorerne har ret i at fokusere på et alvorligt spørgsmål: De tre største passive formueforvaltere kontrollerer mere end 20 billioner dollars og stemmer næsten en fjerdedel af alle aktier udstedt på virksomhedernes årlige møder for at støtte sociale programmer, der er ilde set af de mange amerikanere, hvis penge de forvalter.

Men for nu

Sort sten,

Vanguard og State Street repræsenterer USA’s største offentlige virksomhedsaktionærer. vil påvirke uforholdsmæssigt disse virksomheders adfærd, uanset om deres kunder genvinder stemmerettighederne med deres aktier eller ej.

I praksis kan de fleste individuelle investorer i indeksfonde ikke stemme på porteføljeselskabsmøder. En individuel investor i Vanguards samlede aktiemarkedsindeksfond skulle hvert forår afgive titusindvis af stemmer kun for aktierne i den fond.

Derudover er den kapital, der forvaltes af BlackRock, State Street og Vanguard, ofte fordelt mellem disse firmaer, ikke af enkeltpersoner, men af ​​formidlere såsom statspensionsfonde og medarbejderpensionsfonde. Disse institutioner modtager normalt stemmeinstrukser fra to firmaer, Institutional Shareholder Services og Glass Lewis, som åbenlyst støtter det samme. politiske ortodoksi ligesom de tre store kapitalforvaltere.

Nogle stater har allerede genvundet retten til at stemme fra de tre store, men tidlige beviser tyder på, at de har gjort et dårligt stykke arbejde med at stemme i overensstemmelse med deres borgeres ønsker. Ifølge Forståelse af ESG Energyet tilsynsorgan, der evaluerer fondsforvalteres, BlackRock, State Street og Vanguards fiduciære præstationer og energikompetencer. opnåede karakterer C-minus, C og C-plus henholdsvis for deres stemmeadfærd i 2021. Georgia pensionsfonde fik et A, mens Florida, Texas og Idaho scorede henholdsvis D-minus, D og D.

Det skyldes delvist, at Florida og to store Texas-pensionsfonde sluttede sig til de tre store sidste år for at vælge tre dissident-direktører.

ExxonMobilx

Rådet for at implementere en mere aggressiv strategi for at bekæmpe klimaændringer, hvorefter Exxon Mobil skar sin olieproduktionsanlæg indtil 2025 sammenlignet med hans tidligere fremskrivninger. En pensionsfond i Texas stemte også for en aktionærbeslutning, der kræver, at banker begrænser finansieringen til nye fossile brændselsprojekter. Som Texas demokratiske løjtnant Dan Patrick bemærkede, er det svært at tro på, at stemmerne nøjagtigt afspejler intentionerne hos texanerne og floridianerne, hvis penge er investeret i disse pensionsfonde.

Vigtigst er det, at selve aktionærafstemningen kun repræsenterer toppen af ​​isbjerget i offentlig aktionærfortalervirksomhed, fordi meget få virksomhedsbeslutninger kræver en aktionærstemme. Blackrock praler at det alene i første kvartal af 2022 “tiltrak” 719 offentlige virksomheder om emner som “styring af klimarisiko, styring af miljøpåvirkninger, ledelse af menneskelig kapital og sociale risici og muligheder.” Det skriver BlackRock CEO Larry Fink årligt brev til amerikanske administrerende direktører. I dette års brev krævede han, at de satte “kort-, mellem- og langsigtede mål for at reducere drivhusgasemissioner” og “udsende rapporter i overensstemmelse med Climate Financial Disclosure Task Force.” I hans brev fra 2020 han sagde Porteføljeselskaber er forpligtet til at offentliggøre oplysninger i overensstemmelse med Sustainable Development Accounting Standards Board.

Disse uformelle, men hårdhændede former for fortalervirksomhed har ofte større indflydelse end aktionærernes stemmer. MEN 2021 forskning Forskere ved University of Colorado i Boulder, University of Georgia og Pennsylvania State fandt ud af, at inden for 30 dage efter Mr. Finks årlige brev indgiver BlackRock-porteføljeselskaber typisk den 8-K-formular, der kræves af Public Company Securities and Exchange Commission. at afsløre vigtige udviklinger, der indeholder det samme sprog som i hr. Finks brev om emner som klimaændringer. Forfatterne bemærker også, at det årlige brev tvang virksomheder til at ændre deres fortalervirksomhed for at matche Mr. Finks anbefalinger om emner som miljøregulering. Hr. Fink sagde på konferencen i 2017, at “Du skal tvinge adfærdenog hos BlackRock håndhæver vi adfærd.”

Koncentrationen af ​​kapital i hænderne på tre firmaer – og den tilhørende evne til at forme de sociale programmer i virksomhedernes Amerika – er et konkurrencebegrænsende problem, der kræver en konkurrencedygtig markedsløsning. En af os (Mr. Moore) er en statskasserer, som har taget skridt til at afbryde båndene til store kapitalforvaltere, som ikke er i stand til at fremme interesserne for sin stats borgere. Dette er en form for markedsreaktion: statskasserer er ikke markedsregulatorer, men er markedsdeltagere, der distribuerer kapital på vegne af deres vælgere. At flytte penge har mere effekt end at genoprette stemmerettighederne.

Den vigtigste begrænsning er fortsat: fraværet af store kapitalforvaltere, der bruger forskellige tilgange til at beskytte aktionærernes interesser. Invesco, den fjerdestørste udbyder af børshandlede fonde i USA, laver i øjeblikket erklæringer ligesom BlackRock: “Formueforvaltere spiller en afgørende rolle i at støtte investeringer relateret til globale bestræbelser på at reducere virkningen af ​​klimaændringer på vores planet”; ESG – et akronym for miljø, social og ledelse – “det er det, der er grundlæggende for at investere”; “Vi er allerede godt på vej til at implementere ESG i alt, hvad vi gør.” De tre store kan snart blive de fire store.

Det er derfor en af ​​os (Mr. Ramaswami) for nylig oprettet en kapitalforvalter, der hjælper virksomheder med udelukkende at fokusere på produktforbedring, ikke politik. Vi har brug for flere konkurrenter.

En utilsigtet konsekvens af indeksloven kunne være at dæmpe den nuværende forargelse mod de tre store uden at opnå den ønskede hensigt om at genoprette individuelle investorers stemmer. Dette kan forklare, hvorfor BlackRock nu støtter offentligt indrømmelse af stemmerettigheder til deres kunder, mens de bevarer deres aktivbase, gebyrer og indflydelse intakt. Tak til indekslovens sponsorer for at bringe spørgsmålet på banen. Nu er det op til markedet at rette op på det.

Mr. Ramaswamy er administrerende formand for Strive Asset Management og forfatter til Woke, Inc.: Social Justice Fraud in Corporate America og den kommende bog Victim Nation: Identity Politics, The Death of Merit, and the Path Back to Supremacy. Mr. Moore, republikansk kasserer i West Virginia.

Copyright © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Alle rettigheder forbeholdes. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8

Add Comment