På skrøbelige finansielle markeder forud for Feds beslutning ser nogle handlende og strateger risikoen for en øjeblikkelig recession.

Advertisement

Finansmarkederne er i uro efter sidste fredags overraskelseslæsning af en acceleration i amerikansk inflation for maj – med statsobligationer, aktier, lån og valutaer, der alle viser friktion eller spændinger forud for Federal Reserves rentebeslutning onsdag.

Processen med at overføre pengepolitik gennem de amerikanske finansmarkeder er svær lige nu, og der er en risiko for, at højere inflationsforventninger vil spiral og skubbe verdens største økonomi ud i en “øjeblikkelig recession” ifølge strategen Ben Emons og traderen Tom di Galoma. Selv dem, der ikke ser dette som en basiscase, såsom strategen Mark Chandler, siger, at “markedet kunne stramme sig hurtigere end Federal Reserve ønsker og hurtigere end den underliggende økonomi kan håndtere.”

De økonomiske forhold begyndte at ændre sig særligt kraftigt sidste torsdag, dagen før fredagens amerikanske møde. forbrugerprisindeksrapport viste en uventet stigning i den samlede inflation i USA med 8,6 % år-til-år. Siden er de blevet ved med at stramme til. Nu, hvor Fed-politikerne tror på, at der forventes en gigantisk renteforhøjelse på 75 basispunkter på onsdag, sagde Emons og di Galoma, at det eneste, der skal til, er tvetydighed fra Fed-formand Jerome Powells side for at anspore til yderligere salg af aktiver. om, hvad centralbanken vil gøre i juli, hvilket vil give finansmarkedet mulighed for at ekstrapolere, at der kommer yderligere store renteforhøjelser.

“Medmindre Powell har klarhed over det næste skridt for juli, vil markederne reagere med volatilitet,” sagde Emons fra New York-baserede Medley Global Advisors telefonisk tirsdag. “Vi har at gøre med den værste kombination af inflation, man kunne ønske sig, og Fed er ikke bare bagefter kurven, men 10 kurver bagefter.”

Mandag fortsatte ekkoerne af rapporten om forbrugerprisindekset. rock de finansielle markeder, hvor de finansielle forhold strammes og frygten for recession stiger i fravær af andre store nyheder, der påvirker markedet. Spændet mellem 2- og 10-årige statsrenter faldt til under nul og vendte, hvilket signalerede økonomisk bekymring, mens S&P 500 lukkede højere. bjørnemarked og Dow Jones Industrial Average faldt næsten 900 point. US dollar indeks ICE

DHI,
+0,38 %,
som måler valutaen i forhold til en kurv af seks store konkurrenter, sprang 1% til at handle tæt på et næsten 20-årigt højdepunkt.

“Vi kan absolut få en gentagelse af dette i morgen. De økonomiske konsekvenser for valutaer, obligationer og aktier vil sende økonomien ud i recession – ingen hvis, ogs eller men om det.”


— Obligationshandler Tom

Volatiliteten på de finansielle markeder “tog virkelig op” fra torsdag til fredag, sagde Emons, da folk begyndte at tro, at CPI-rapporten for maj ville være værre end forventet. Presset byggede sig op i weekenden, “indtil det toppede i mandags.” Emons ser, at højere inflationsforventninger kan føre til forventninger om en højere federal funds-rente, hvilket ville “accelerere den økonomiske afmatning.”

MEN Artikel i Wall Street Journal Sandsynligheden for, at Fed overvejede en stigning på 0,75 procentpoint i onsdags, var nok til at sende statsobligationsmarkedet ud i et “crash” midt i hurtige og overvældende salgsstrømme, sagde Emons. Likviditeten i benchmark amerikanske statsobligationer er fordampet, efterhånden som spændene mellem bud og udbud er blevet udvidet, hvor en stor forhandler siger, at omkostningerne ved obligationstransaktioner stiger hurtigt i betragtning af fraværet af et anker fra Fed eller andre obligationskøbende centralbanker.

Da støvet lagde sig, vågnede handlende og strateger med klare øjne. I et notat, der blev offentliggjort forud for markedernes åbning tirsdag, skrev Emons, at frygt for recession ikke nødvendigvis dukker op i økonomiske data, og at det er de finansielle markeder, der kan skubbe verdens største økonomi ud i recession. “Fed har brug for stabile markeder for at føre politik,” skrev han. “Nu er transmissionen af ​​pengepolitikken vanskelig i alle hjørner. Risikoen er, at markedets forventninger vil dreje i den forkerte retning og skubbe økonomien ind i en øjeblikkelig recession.”

“Markederne er skrøbelige, fordi forventningerne er på et ekstremt alvorligt punkt,” skriver Emons. I en BofA-anmeldelse er “stagflationshandel repræsenteret i størrelsen af: lange penge, amerikanske dollar, råvarer, sundhedspleje, ressourcer, aktier af høj kvalitet og værdi, mens korte obligationer, aktier i europæiske og nye markeder, teknologi og forbrugeraktier.”

Obligationshandler Tom di Galoma fra Seaport Global Holdings i Greenwich, Conn., gentog Amons’ synspunkt og sagde i et telefoninterview: “Folk har mistet en enorm formue her siden begyndelsen af ​​året. Det var et rigtigt blodbad.”

Mandag blev renten på toårige statsobligationer TMUBMUSD02Y,
3,422 %
steg 23,2 basispoint til det højeste niveau siden december 2007 midt i et af de største udsalg af statsobligationer siden Lehman Brothers Holdings Inc. indgivet konkursbegæring. Volatiliteten på seddelmarkedet har nået niveauer, der ikke er set siden 1980’erne, sagde di Galoma. Og på forkant med finansmarkedet, “der var absolut ingen likviditet, det var alle sælgere,” sagde han.

“Vi kan absolut gøre det igen i morgen,” sagde di Galoma. “De finansielle implikationer i valutaer, obligationer og aktier vil sende økonomien ud i recession – ingen hvis, ogs eller men om det.” Wall Street Journal-artiklen blev sandsynligvis opfattet af politikere som “At binde et udsalg, men tvetydighed om juli vil udløse et udsalg.”

For nu estimerer handlende i federal funds futures en 96 procents chance for en stigning på 75 basispoint på onsdag og en 95 procent chance for en lignende bevægelse i juli. CME FedWatch værktøj. De ser en chance på 68 procent for, at Fed vil vende tilbage til en stigning på 50 basispoint i september, hvilket løfter federal funds-målintervallet fra 2,75 % til 3 % fra det nuværende niveau på mellem 0,75 % og 1 %.

Fra tirsdag var Dow Jones Industrial Average (DJIA),
-0,50 %
og S&P 500 SPX,
-0,38 %
hver faldt henholdsvis 0,5 % og 0,4 % for femte handelsdag i træk, mens Nasdaq Composite COMP,
+0,18 %
endte med en stigning på 0,2 pct. De statslige renter steg kraftigt med renter, der spænder fra 3 måneder til 1 år. Spændet mellem renterne på 2- og 10-årige obligationer ændrede sig ved dagens begyndelse, mens spændet på 5- og 30-årige obligationer forblev omvendt på minus 17 basispoint.

Ud over aktier og obligationer understøtter stigende volatilitetsmålinger ideen om volatilitet på kredit- og valutamarkederne, sagde Chandler, chefmarkedsstrateg hos Bannockburn Global Forex. Han afviser dog ideen om en “øjeblikkelig recession” og siger, at recessioner tager tid at udvikle sig, og meget vil stadig afhænge af, hvor godt arbejdsmarkedet og den amerikanske forbruger holder stand. Han bemærker, at der ikke har været nogen nedgang i efterspørgslen efter benzin, som for nylig nåede landsgennemsnittet i $5 per gallon.

Derudover ønsker Fed ifølge Chandler at stramme de finansielle forhold, hvilket er det, som en stærkere dollar, stigende renter og lavere aktiekurser forsøger at opnå. Og politiske beslutningstagere kan stadig nå frem til, hvor de ser Feds vigtigste rentemål senere i år via onsdagens Roundup of Economic Forecasts. Men centralbanken ønsker ikke at ryste markederne yderligere, og en renteforhøjelse på 50 basispoint på onsdag ville være “mere destabiliserende.”

Tidligere har Powell talt om at undgå usikkerhed, selvom han også har forsøgt at være kvik i renten. Men i betragtning af forholdene og sårbarheden på kapitalmarkederne er “strategisk usikkerhed muligvis ikke god nok lige nu,” sagde Chandler telefonisk.

“Ideen om, at markedet kan være på randen af ​​at gå ned – og Fed bør sætte stærkere hegn op for at forhindre det i at gå ned – er en rimelig sag, der binder fakta sammen,” sagde Chandler. “Medmindre Fed giver klarere vejledning, hvilket betyder at give afkald på en vis strategisk usikkerhed, betyder det fortsat volatilitet på markederne, hvilket kommer med større økonomiske risici.”

Add Comment