Presset på den mest risikable sektor af det amerikanske marked for junkobligationer intensiveres

Amerikanske virksomhedsobligationer handlet af lavt vurderede virksomheder faldt, hvilket signalerer øget långiveres frygt for, at brændende inflation og højere renter begynder at ramme de låntagere, der er mest sårbare over for nedturen.

Obligationer med en rating på triple C eller derunder, det laveste trin på ratingstigen, har haft et negativt afkast på 2,8 % siden slutningen af ​​april, ifølge Ice Data Services Index. Resultaterne står i skarp kontrast til en stigning på 1,3 procent i dobbelt-B-vurderet gæld, det højeste kvalitetssegment på markedet for uønskede obligationer.

Den skarpe divergens følger efter en periode med relativ dominans i tre C-rated gæld, hvor ændringen afspejler en forværret investortilfredshed med hensyn til udsigterne for den amerikanske økonomi og sundheden for amerikanske virksomheder, der allerede er begyndt at aftage.

Linjediagram over YTD samlede afkast (%), der viser, at investorer er utilfredse med låntagere med den laveste kreditvurdering

Ken Monaghan, high-yield porteføljemanager hos Amundi US, sagde, at salget var særligt alvorligt for virksomheder, der ikke levede op til analytikernes forventninger til finansielle resultater for første kvartal, hvilket simulerede en kraftig revaluering på aktiemarkedet.

»Det, der står klart, er, at markeder, både aktier og [corporate debt] – er intolerante over for virksomheder, hvis indtjening “ikke er i overensstemmelse med prognoser eller forventninger,” sagde han. “Og der er et rimeligt antal triple-C-lån, der har gjort netop det.”

De omfatter pengeautomatproducenten Diebold Nixdorf og medicinalfirmaet Bausch Health. mange virksomheder se en kraftig opskrivning af din gæld efter at have haft overskud.

I begyndelsen af ​​året viste virksomhedsobligationsmarkederne sig mere modstandsdygtige end aktier over for stigende inflation og Feds plan om at hæve renten for at bekæmpe den. I maj begyndte udviklingen at vende: Faldende tre-C-gældspriser indikerede nervøsitet over disse virksomheders udsigter, i modsætning til højere ratede udstedere, der bedre kunne modstå den økonomiske afmatning.

I slutningen af ​​april mistede 3-C-obligationer investorerne 7,7 % i forhold til året, men klarede sig stadig bedre end dobbelt-B-obligationer af bedre kvalitet, som faldt 8,9 %. Denne dynamik er nu vendt, med triple-C-obligationer faldet 10,2 % år-til-dato og dobbelt-B-obligationer faldet 7,7 %.

De seneste ugers frasalg har kortvarigt skubbet den gennemsnitlige 3-C-obligation i indekset til en rente over statsobligationer, eller “spread”, med mere end 10 procentpoint, som er den gængse definition af en nødlidende obligation.

Siden da er udbyttet faldet, og priserne begyndte at komme sig i sidste uge, men triple Cs halter stadig efter deres modstykker af højere kvalitet.

På trods af de højere afkast, der tilbydes handlende, der køber gæld, advarede nogle investorer om, at fremtidig usikkerhed forplumrede investeringssagen for lån til sådanne lavt vurderede virksomheder.

“Triple C er kommet bagud i dette rally, og vi er nødt til at se økonomisk stabilitet, før vi komfortabelt kan købe igen,” sagde John McClain, porteføljemanager hos Brandywine Investment Management. “Du vil ikke have din hånd i en kagedåse, selvom afgrøden ser attraktiv ud.”

Add Comment